創新競賽：中國多晶矽行業如何提升競爭力

太陽能級多晶矽的大規模生產始於21世紀初時德國政府加大對潔淨能源的推廣力度。

瓦克化學股份是一家生產半導體級多晶矽的德國公司，在該領域處於領先地位。直至2013年，德國及意大利皆為光伏的主要市場。自那以後，中國政府開始推動中國市場佔據全球的需求及供應。

時間範圍

欲了解多晶矽的發展史，最好分三個階段來理解：

• 階段I：2008年前－領先供應商為瓦克化學股份，主要需求來自於歐洲。
• 階段II：2008年至2017年 － 需求由歐洲轉向亞洲。亞洲領先企業OCI及協鑫分別開始著手降低單晶矽及多晶矽的成本。
• 階段III：2018年後 － 下游晶圓領導者隆基推出了單晶矽產品，緊隨其後的是中國新多晶矽生產商，其生產成本甚至更低。

計劃、採購、製造

瓦克化學股份的多晶矽業務始於阿爾茨運河沿岸，16公里長的阿爾茨運河連接著阿爾茨河及薩爾察赫河。即使在今天，阿爾茲河的水力發電也可持續產生廉價穩定的電力，這是瓦克化學股份的關鍵優勢之一。能源成本僅佔瓦克總成本的10%，而行業水平超逾30%¹。同時，勞工成本佔比為34%，而行業水平為5%¹。2017年，瓦克的人均勞工成本超逾每年85,000歐元，而一家具代表性的中國製造商的人均勞工成本僅為每年10,000歐元¹。

OCI及協鑫正是從這一點開始削減成本。不同的是，這兩家公司正分別以兩種不同的方式努力使成本由40美元/千克降至25美元/千克。¹。OCI專注於擴大產能，以享有規模經濟效益並降低固定成本，如工廠建設折舊及攤銷、部分設備共享成本及管理費用等。然而，協鑫更注重以國產設備取代進口設備以及改進技術，最終實現除材料及能耗之外，還能削減機械投資。

至2010年，協鑫新增愈多產能，享有規模經濟帶來的額外利益，並成為成本最小化的領先企業。然而，當時協鑫對電力成本的關注較少。他們將工廠建設於華東地區，該地區的電力成本同韓國及德國一般高。2018年後，隆基取代協鑫組成新的供應鏈並成為技術領導者。通威及大全等公司從協鑫的錯誤中汲取教訓，在中國西南及西北地區建設新增容量，這些地區的電力成本僅為華東地區的三分之一。

國際政治及貿易政策在行業動態中發揮重要作用。例如，在2012年中國對美國多晶矽徵收反傾銷及反補貼關稅，作為美國對中國太陽能電池出口徵收關稅的回應。結果導致瓦克於美國設立新工廠的競爭力遠低於中國同行。

更快、更優、更強

多晶矽的生產是典型的化學提純流程，需要四個關鍵性投入：金屬矽、提純設備、能源及勞工。中國是最大的金屬矽出口市場，並擁有最低的零售電力成本及勞工成本。經過關鍵設備國產化後，中國企業量確立了量產中的競爭優勢。隨著中國成為多晶矽乃至晶圓、電池及模組的最大供應商，物流成本降低，關稅及供應鏈穩定性等其他問題也得到緩解。太陽能供應鏈中的中國企業似乎正在從海外競爭對手手中奪取市場份額。

對於身處經濟低迷時期的行業參與者而言，現金成本、平均售價及流動性均是至關重要的因素。從長遠角度，我們認為降低成本是推動企業發展的關鍵因素。多晶矽領域的决定因素更多在於高效的提純方法、更便宜的設備、電力以及自動化。如果致力於降低電力成本的創新沒有帶來指數增長，以及在技術、設備及自動化方面沒有任何技術上的變化，則對行業新進入者十分不利。

根據各企業的產能擴張計劃，就能輕易摸清整體格局。然而，倘若出現重大創新，無論行業新進入者抑或是採用更優技術的現有參與者中都有一方會是贏家。我們應該看到行業動態中全新開端，而不是直接看一個整體。

我們的預期

從投資的角度來看，我們認為技術的採用及創新對於企業的興盛及擴張一樣重要。各個中期的新增產能、需求時間、技術、選址、人力及自動化間的平衡等方面，行業參與者應該走出自己的正確道路。

降低生產成本對企業的發展至關重要。降低成本的方法有以下幾種：1）創新提純方法及設備從而降低能耗；2）透過規模經濟降低固定成本攤銷；3）矽基太陽能電池出現革命性變化。技術創新及應用或是該行業發展的主要驅動力。

預計於不久的將來，中國五大多晶矽生產商的市場佔有率將超逾56%2。隨著市場整合的加速，預計前五大製造商將憑藉拉動需求、快速城市化及終端行業對產品的需求繼續保持多晶矽市場的領先地位。

是時候抓住機遇了

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本文僅為教育性用途，並非作買賣任何證券的招攬、要約或建議。